机械网-上调存款准备金率对中小企业冲击巨大

在5月份CpI数据公布以后，央行随即宣布，于6月20日提高存款准备金率0.5个百分点。这是央行年内第6次提高存准率，大型金融机构调剂后的存准率将达21.5%的新高。自去年初起，央行已连续12次上调存准率，政策收缩的积累效应愈来愈明显，市场预期此次调剂对货币市场、整体活动性和实际经济的边际冲击将更加猛烈，特别是对中小企业的冲击最大。

经济学家认为，在下半年公然市场到期资金量锐减的情况下，央行应大幅下降存准率调剂的频率，或暂停存准率的上调。更有专家直言，";只调存准不加息"的紧缩方式，明显对民营经济、中小企业不公平，也不利于经济结构调剂，不利于下降地方政府的投资依赖。

此次调剂照旧是央行对冲活动性的被动之举。WIND的统计显示，6月份，公然市场到期资金量照旧高达6010亿元人民币。同时，市场预期5月份的外汇占款照旧保持较高范围，这也进1步加大了央行的活动性对冲压力。

";此次上调主要与6月6000多亿的资金到期量有关，主要为了回收活动性。不排除下半年有继续上调的可能，但是上调的频率会明显小于上半年每个月上调1次的频率。下半年上调的时间点取决于外汇占款的量。"申银万国首席经济学家李慧勇表示。申银万国保持年内还有1次加息的判断，他认为，6、7月份依然是紧缩敏感时间点、很有可能双率齐升普瑞巴林。

国泰君安首席经济学家李迅雷也表示，目前上调准备金率已常态化，今年每月都有1次，而上调准备金率的目标则都是为了收紧市场活动性。但他认为，就目前的情况来看，常态化的上调准备金率将推延加息的到来。由于目前央票的地量发行且实际利率为负，使得其对活动性的影响不足，未来央行或为了更好地发行央票而被动加息。

但是，这类延续的调剂前期已使市场资金面承当了较大压力，商业银行整体超储率大幅度降落，这也下降了存准率未来进1步上调的空间。东吴证券的研究报告称，经过估算，5月底超储率已低至0.7%，而6月即便不调剂存款准备金率，超储率也将在0.5%左右。

中银国际证券报告分析指出，与1至5月份财政收入同比增长34%相1致，5月份财政存款再度大幅增加3531亿元，5月末财政存款到达3.76万亿元，比2010年同期增长17%。利用最新数据估算的5月末超储率已降落到0.8%附近，可用于结算超储资金范围不足2000亿元，银行间活动性被紧缩到最低水平。

机构普遍认为，即便6月不上调法定准备金比率且公然市场继续净投放，资金面紧张的状态在6月底之前也不会有明显改观。由于上调的准备金下周1缴款，在本周剩余的3个交易日中，货币市场利率将大幅飙升，资金紧张致使的去杠杆压力也将更大。而且，在上次存准率调剂期间，资金紧缺情况已从中小银行绵延到全国性大银行，此次资金面承压更大。

经济学家认为，这类资金延续紧张局面，对实体经济冲击最大的在中小企业。摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，这类只调";数量"而不调";价格"的做法会致使信贷市场的供不应求，其结果是中小企业拿不到贷款青核桃皮能治白癜风吗。我们看到在过去几年以来，每当中国有比较明显的宏观政策收紧的时候，中小企业常常是受冲击最大的。

不过，随着公然市场资金洪峰的过后，机构预期下半年存准率调剂的频率将明显下降。WIND的统计显示，下半年，公然市场的月度到期资金量将大幅下降，7至12月份分别为，2720亿元、1850亿元、1810亿元、1050亿元、950亿元和50亿元。

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