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资金价格高企政策面趋于中性

发布时间:2021-02-22 16:54:57 阅读: 来源:复合硅酸盐厂家

资金价格高企 政策面趋于中性

从宏观经济来看,5月经济数据的“遍地黄花”开始令市场下调经济增长预期;而“旺季不旺”之后,6月汇丰PMI初值的“淡季更淡”则进一步表明经济复苏预期开始遭遇挑战。不过,从较长视角来看,经济增速继续大幅回落的可能性也较小。回顾最近几年的经济运行,2011年-2012年处于经济增速快速回落的时期:GDP增速在2010年四个季度均位于10%以上的高位;2011年则降至9%以上,且逐季回落;到2012年,增速快速跌破9%和8%的关口。时至今日,尽管经济复苏力度疲弱,但7%附近的GDP增速基本宣告经济步入“L”型右侧区域。作为经济的晴雨表,A股整体下行的空间可能也较为有限。   从流动性环境来看,以隔夜Shibor为代表的资金利率自5月底快速走高,昨日更是大举飙升创历史新高。尽管银行间流动性并不等同于股市流动性,但其对投资者难免造成心理影响。需要指出的是,银行间流动性存在季节性波动,每年年中、年末资金利率容易大幅波动,近期则更多缘于管理层加强了对虚假贸易的监管。在经济弱复苏背景下,季末资金需求结束后,预计货币市场利率或仍将下行。对于股市流动性而言,则更多受制于风险偏好变化以及IPO重启预期。因此,无需高估银行间流动性短期收紧对A股的冲击,但如果没有增量资金入市,那么大盘也难以从当前的弱势快速突围。   政策方面,从近期管理层的表态来看,经济结构调整和转型升级依然是首要任务;在低通胀背景下,货币政策预计不会进一步紧缩;面对银行间资金面紧张,央行坚持发行央票也表明其不愿大幅放松货币。总体来看,当前政策偏于中性,暂时不会有大刀阔斧的干预措施,更多是依靠结构化的改革、微观经济的自我调整来消化大周期的波动。

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